Analistler, yavaşlayan büyüme ortamında Pekin’in iç tüketimi teşvik edecek önlemler alması gerektiğini söylüyor.
Çin geçen yıl, onlarca yılın en düşük göstergelerinden biri olan yüzde 5’lik ekonomik büyüme hedefini az farkla aştı. İleriye baktığımızda analistler, Ejderha Yılı’nda ekonominin sert rüzgarlarla karşı karşıya kalacağını öngörüyor.
Krizden etkilenen emlak piyasası , azalan ihracat kazançları ve özel sektöre yönelik baskılar karşısında , uluslararası yatırımcılar Çin hisse senetlerinden rekor oranlarda çekiliyorlar.
İş dünyasının güveni zayıflarken, ekonomistler Pekin’in iç tüketimi daha fazla teşvik edecek önlemler alması gerektiği konusunda genel olarak hemfikir.
Bazı analistler Çin ekonomisini sarsacak radikal önlemler alınması çağrısında bulunurken, Pekin’in geniş tabanlı sosyal harcamalara karşı isteksizliği nedeniyle beklentiler bastırıldı.
Diğerleri ise mevcut sıkıntıların ötesinde iyimserlik için zeminler görüyor.
Çin, 2008 Küresel Mali Krizinden bu yana en uzun deflasyonist dönemi yaşıyor. Tüketici fiyatları Ocak ayında art arda dördüncü kez düştü ve düşüşlerin 2024’e kadar sürmesi muhtemel görünüyor.
Boston Üniversitesi Küresel Kalkınma Politikası Merkezi direktörü Kevin P Gallagher, Al Jazeera’ye “Çin, 2022 sonlarında KOVİD kısıtlamalarının kaldırılmasının ardından çoğu insanın beklediği artışı görmedi ” dedi.
“Yetkililer artık fiyatların düşme tehlikesinin fazlasıyla farkında.”
Hane halkı ve işletmelerin malların ucuzlamaya devam edeceği umuduyla alımları ertelemesi halinde, düşen fiyatlar kendi kendini güçlendiren bir döngüye dönüşme riskiyle karşı karşıya kalacak.
Borç alınan paranın gerçek maliyeti arttıkça deflasyon borçluları da sıkıştırıyor.
Yerel yönetim yükümlülükleri de dahil olmak üzere borcun GSYİH’ye (gayri safi yurt içi hasıla) oranının 2022’de yüzde 110’a ulaştığı Çin’de, bu durum politika yapıcılar için giderek artan bir baş ağrısı oluşturuyor.
Son aylarda yetkililer, düşen fiyatları durdurmak için destek önlemlerini artırdı; ev alımlarındaki ipotek oranları düşürüldü ve bankaların kredi artışını teşvik etmek için daha küçük nakit rezervleri tutmalarına izin verildi.
Çin’in deflasyonist sıkıntılarının büyük bir kısmı, GSYİH’nın yüzde 20-30’unu oluşturan, kuşatılmış emlak sektöründen kaynaklanıyor.
2008 Küresel Mali Krizinin ardından yerel yönetimler, büyümeyi artırmak için borç kaynaklı inşaat patlamasını teşvik etti. Ancak onlarca yıldır süren hızlı kentleşmenin ardından konut arzı talebin önüne geçti.
Fitch Ratings ajansına göre, Evergrande Group’un başarısızlığı da dahil olmak üzere çok sayıda yüksek profilli geliştiricinin temerrüde düşmesinin ortasında , Çin’de yeni ev satışları geçen yıl yüzde 10-15 oranında düştü.
Buna karşılık, Çinli haneler özellikle mülklere para harcamak konusunda temkinli davranırken, zayıf bir sosyal güvenlik ağı da aileleri acil durumlar için tasarruf yapmaya teşvik ediyor.
2022’de hane halkı tüketimi Çin’in GSYİH’sının yalnızca yüzde 38’ini oluşturuyordu.
Karşılaştırıldığında, aynı yıl Amerika Birleşik Devletleri’nde özel harcamalar GSYİH’nın yüzde 68’ini oluşturuyordu.
Capital Economics’ten Çin ekonomisti Sheana Yue, Al Jazeera’ye “Pandemi sırasında hane halkının tasarrufları azaldı” dedi. “Gayrimenkul çöküşü tüketici güvenini daha da zayıflattı. Çin’in ayrıca yaşlanan bir nüfusu var ve genellikle harcamalar yaşla birlikte azalıyor.”
Sonuç olarak gayri safi ulusal tasarruflar 2023’te yüzde 40’ı aştı; bu da ABD seviyesinin iki katından fazla.
“İleriye baktığımızda insanların tasarruflarını harcamalarını sağlamak kolay olmayacak. Onlarca yıldır ekonomistler hükümeti ekonomiyi yatırımdan tüketim lehine yeniden dengelemeye teşvik etti” dedi Yue.
Çin’in GSYH’sinin yüzde 42’sine tekabül eden yatırım oranı, bırakın gelişmiş ekonomileri, diğer gelişmekte olan ekonomilerin (ortalama yüzde 18-20) bile gölgesinde kalıyor. Pekin, konut stoğunun yanı sıra yollara, köprülere ve tren hatlarına da büyük yatırım yaptı.
Ancak konutta olduğu gibi, yıllar süren aşırı yatırımlar kapasitenin atılmasına neden oldu. Örneğin Çin Demiryolları’nın gelirleri sürekli olarak maliyetlerin altında kalıyor. 2022’nin sonunda devlet destekli kurumun borcu 6,11 trilyon yuan (886 milyar dolar) idi.
Yue, “Çin’in sermaye yoğun altyapı modelinin sınırlamalarını görüyoruz” dedi.
“Faiz oranlarının zaten oldukça düşük olduğu göz önüne alındığında, Pekin’in yüksek ve istikrarlı bir büyüme sağlamak için tüketimi teşvik etmeye başlaması gerekecek.”
Yue, politika yapıcıların eğitim, sağlık ve emeklilik hükümlerine daha fazla harcama yaparak tasarruf biriktirmeye yönelik teşvikleri kaldırması gerektiğini söyledi.
Analistler, Çin’in parlamentosu olan Ulusal Halk Kongresi’nin Mart ayındaki toplantısında yeniden yaklaşık yüzde 5’lik bir yıllık büyüme hedefi belirlemesini bekliyor.
Pek çok ekonomist Pekin’i hane halkı transferleri yoluyla büyümeyi teşvik etmeye teşvik ederken, San Diego’daki California Üniversitesi’nden Çin ekonomisi uzmanı Victor Shih, yatırım odaklı büyümenin etkisini sürdürmesini bekliyor.
Shih, El Cezire’ye “Endüstriyel üretime değer veren Marksist ideoloji, Pekin’deki politika oluşturmanın temel temeli olmaya devam ediyor” dedi.
“Büyük ihtimalle hükümet üretimi desteklemeye devam edecek. Tüketim ise tam tersine hoşgörülülük olarak görülüyor.”
Shih şunları ekledi: “Çin’de 1,4 milyar insan var, bu nedenle kapsamlı sosyal yardım, özellikle deflasyonist bir ortamda son derece pahalı olacaktır.”
Shih, Pekin’in şirketleri daha yüksek ücret ödemeye teşvik ederek hane halkı tüketimini artırabileceğini ancak “Çin’in üretim avantajının kısmen düşük işçi gelirine dayandığını” söyledi.
Bu nedenle “daha yüksek ücretler, önemli bir üretim kaynağı olan Çin ihracatına zarar verecektir” dedi.
“Hükümetin bütçe önceliklerini Çin halkının lehine değiştireceğini düşünmüyorum… ki bu muhtemelen bir ekonomik zayıflık dönemine yol açacaktır.”
Hong Kong’daki Natixis’ten kıdemli Asya Pasifik ekonomisti Gary Ng, Pekin’in başka stratejik öncelikleri de olduğunu söyledi.
Ng, Al Jazeera’ye şöyle konuştu: “Başkan Xi [Jinping] hızlı büyümeyi teşvik etmekten ziyade ekonomiyi güvenlik ve dayanıklılık için optimize etmeye daha az istekli görünüyor.”
Son yıllarda Pekin, yapay zeka ve gelişmiş bilgisayar çipleri gibi stratejik sektörlere yoğun yatırım yaptı .
Pekin, sanayi politikasını ulusal güvenlik temelinde şekillendirerek , gözünü yabancı teknolojiye olan bağımlılığını azaltmaya ve uzun vadeli jeopolitik hedeflerini desteklemeye dikti .
Ng aynı zamanda şunları söyledi: “Pekin, yenilenebilir enerji ve elektrikli araçlar gibi tüketiciye daha fazla hitap eden teknoloji sektörlerine yatırım yapma konusunda yeni bir istek gösterdi .”
“Mülkiyetten farklı olarak bu endüstriler istihdam yaratma ve ekonomik olarak kendi kendine yeterliliği destekleme kapasitesine sahip” dedi.
Ng ayrıca ekonomik dönüşümün zaman aldığını ve “yıldırım hızında büyüme için sihirli bir hap olmadığını” vurguladı.
“Yüksek teknoloji sektörlerine yatırım yavaş yavaş Çin’in ekonomik tabanında reform yapmalıdır” dedi. “Bu arada, özel tüketim zaten yükseliş eğiliminde.”
Boston Üniversitesi’nden Gallagher, Çin’in ekonomik büyüme gidişatının bazen tasvir edilenden daha sağlıklı olduğunu söyledi.
“Çin’in 1990’lardan bu yana gösterdiği ekonomik gelişmeyi unutmak kolaydır. Gallagher, büyümenin son zamanlarda yüksek seviyelerden yavaşladığını ancak geçen yıl hâlâ yüzde 5,2 seviyesinde gerçekleştiğini söyledi. “Tahminler bu yıl için de aynı derecede sağlam.”
Gallagher, “Hawks onlarca yıldır Çin’in büyüme modelinin sona ereceğini tahmin ediyordu” diye ekledi. “Ancak Çin’in dikkat çekici başarısının üzerine inşa etmek için Pekin’in yatırım-tüketim eksenine ilişkin çekingenliğinden kurtulması gerektiği doğru.”
Gallagher, 2024’ün muhtemelen reformun aciliyetinin altını çizeceğini söyledi.
“Eğer (ABD başkan adayı) Donald Trump yeniden seçilirse ve yeni bir ticaret savaşına girmeyi seçerse , Pekin daha fazla kendine güvenmek isteyecektir. Ejderha Yılı, Çin’in iç tüketimi serbest bırakma çabalarını hızlandırması için ideal olabilir.”
